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银行或将收紧配资杠杆资金.A股资金杠杆重燃 网络配资杠杆最高达15倍

2020-07-25 11:13:19期货配资

  Level2新浪财经Level2:A股极速看盘

  Level2

  新浪财经App:直播上线 博主一对一指导

  编者按:牛未到,证金公司的加杠杆先到。这项转融资新政和券商融券营业的恢复引起了市场加杠杆的讨论。“证金公司喊你来做多”、“资金面底部信号,后市走势不用太过气馁”等利好解读大幅提振信心。面临政策东风,券商们最先下调两融利率抢夺融资客,银行配资营业有了回暖迹象,互联网以及民间配资也换上“新马甲”卷土重来。

  这个曾经被希腊科学家阿基米德形容的能撬起地球的“杠杆”,曾经让去年的A股红得发紫,也让A股几度民生凋敝。金融市场的生长离不开杠杆,怎样在加杠杆和去杠杆之间平衡,显得尤为主要。本周五证监会讲话人邓舸体现,场外配资新型手法有所仰面,将对相关主题立案视察。现在A股资金杠杆重燃,投资者面临诱惑,更多是守旧和审慎。

  投资者审慎看待杠杆诱惑

  ■本刊记者 林伟萍

  券商们下调两融利率抢夺融资客,银行配资营业回暖,互联网以及民间配资也换上“新马甲”卷土重来。面临杠杆诱惑,《红周刊》记者相识到,受去年股灾影响,除少数手艺派投资者有意愿重返融资雄师,多数投资者对于杠杆仍心有余悸。操作上,专业人士也建议投资者尤其是中小散户,不要盲目加杠杆,照旧以挖掘短线生意营业性时机为主。

  券商加入两融客户争取战

  融资利率首破“7”

  价钱战,是各家券商最为直接的抢客方式。数据显示,现在91家宣布了两融利率的证券公司融资利率平均值为8.49%。其中,融资利率水平最高为9.60%,最低为8.35%,有43家券商公示的融资利率水平都在此列。但在采访中,《红周刊》记者相识到,少数券商为了抢客,将新开仓融资客户融资利坦率接降至6.99%,而这也是证券行业在两融营业上融资利率首次破7。

  3月24日,记者在北京的一家券商营业部看到,柜台显眼位置摆放着“新开融资客户融资利率降至6.99%”的宣传,同时还享受“开户有礼”的待遇。“下调两融利率就是为了吸引潜在的两融客户群体,对于之前开通两融营业的客户,我们仍凭证之前的融资利率执行,在8.3%左右。”该营业部事情职员先容说。但从《红周刊》记者的走访调审查,虽然融资利率破7,但投资者开通两融客户的意愿并不太强烈。

  “只有少少数较为激进的客户,基于对后市较量乐观的预期,选择新开两融账户或增添融资额在仓位中的占比,多数投资者照旧处于较量渺茫的状态,持张望态度的较量多。”上述营业部人士说。

  市场资深人士丁永升以为,利率并不是决议投资者是否融资最焦点的要素,融资的焦点要素是市场能否一连地上涨。若是市场处在牛市趋势中,不管市场融资利率是7%照旧8%,投资者融资意愿都市较量强,反过来说,若是市场处于低迷期或不清朗阶段,投资者的融资意愿自然会降低。此外,从现真相形来看,当前投资者加杠杆的能力也受到较大限制,受今年1月份股市的再次大幅下挫影响,融资账户浮亏的征象较量普遍,这也限制了投资者加杠杆的能力。

  而接受《红周刊》采访的山东股民张女士就是上述认真生齿中“少数较量激进的投资者”。张女士先容,自己3年前就开通了两融账户,去年市场行情好时,通过两融账户市值最多到达300多万,受股市大跌影响,最惨的时间市值缩水到120万。近期随着市场回暖,她坚决再次脱手融资,现在账户市值已回升30多万元。“现在融资额度近年头会加大不少,但比起去年的力度可能会相对少一些。之前100万市值时,最多时间曾融资89万元,今年最多时间也就融了40万左右。”不外张女士强调,今年融资少并不是对市场不看好,主要是由于年头市场大跌,市值缩水太多,想融资也没有那么多市值可抵押,“现在行情有所回暖,市值回升一部门,可抵押物融资的金额就多了。”

  对于加杠杆的风险,张女士现在还不担忧,她以为股市近期还会继续向上。“别看3月24日股市有所回调,近期的强势股都很坚挺,市场尚有时机。”不外她同时体现,对于杠杆,周边股友多态度审慎。“以前我们大户室内里尚有个姊妹和我一起做融资,今年就不做杠杆了。主要是两融账户在去年股灾中赔了许多几何钱,今年不敢碰了。而那些没开通两融账户的朋侪听到开户的赔了这么多钱,就更不敢开两融账户了。”张女士苦笑着说。

  银行股票配资需求回暖

  网络配资杠杆最高达15倍

  2015年随着杠杆牛市的疯狂上涨和去杆杠的非理性下跌,场外配资被严酷整理。同时,银行通过伞形信托举行一对多的配资营业也被叫停。随着市场的暖风渐起,银行股票配资营业泛起回暖态势,相关营业量最先放大。3月25日,记者获悉,光大银行、民生银行、招商银行、广发银行等部门银行已“重启”一对一单账户配资营业,但场外配资依然被榨取。“说银行重启一对一单账户配资营业着实并不太准确,由于单一结构化的配资,之前并没有被叫停,只是之前股市行情低迷,市场热情一度跌至冰点,以是这块营业都没有被银行再拿出来说而已。”北京某银行事情职员诠释说。

  所谓的单一结构化配资营业主要是借路信托、资管、基金子公司和私募来举行,现在市场杠杆率多在1:1.5~1:3之间,也有业内人士体现,若是有夹层,劣后的现实杠杆比率可能更高,但其比例最高不凌驾1:5,配资成本则是在6.4%左右。而银行举行股票配资有严苛的条件和较高的门槛,《红周刊》记者拿到的一份某大型股份制银行股票配资说明书显示,其提供资金的杠杆率在1:1~1:2之间,同时要求客户单票持仓比例非创业板不凌驾20%,单一创业板股票不凌驾10%,创业板股票总体持仓不凌驾20%;此外还提到,不得投资权证、期权、定向增发和债券回购,不得投资S、ST等带有风险警示信息的股票等。除以之外,不少银行客户申请门槛动辄为数万万元,切合条件者寥若晨星。

  业内人士体现,近期场内配资需求虽略有反弹,但还谈不上兴旺的水平。银行配资营业回暖一是由于两市股指处于低点,对银行作优先级资金来说风险更低,据测算,纵然在杠杆率1:5的情形下,劣后所有赔光,银行的本息也能收回来。二,也是最为要害的因素是“资产荒”,“银行不做这个营业就基础没此外地方投”。三是劣后门槛降低,之前银行设立的劣后门槛普遍较量高,要求劣后规模一个亿起,而现在可以放宽到5000万。所谓的劣后指的是场外配资营业一样平常是通过结构化产物的形式配资,即配资客出“劣后端”,银行或出借方提供“优先端”,当劣后端亏损到一定水平时(一样平常50%~70%),产物羁系方会对配资者的账户举行强制平仓套现,保证出借人的资金不会亏损。

  此外,值得注重的是,一度销声匿迹的互联网配资营业、民间配资营业近期也摩拳擦掌。记者在百度上输入“股票配资”,最新引入眼帘的均为互联网配资公司,例如“配大米”、“智操盘”、“钱程无忧”、“妥妥再线”等。以“配大米”为例,其在搜索显眼位置写到:股票配资:15倍杠杆,15倍利润,短线偷袭神奇,涨停就赚150%。此外,不少互联网配资平台包装得较量隐藏,以“马甲”的形式提供配资服务,例如,记者在百度中检索到“妥妥在线”提供股票配资服务,“1~10倍杠杆,10分钟到账”。但当记者进入其官网后,却没有看到“股票配资”字眼,经由逐一查找,终于在“操盘大赛”栏目下的“股票操盘”中找到股票配资营业板块,其显示按月操盘,公司可提供1~5倍杠杆,按天操盘,可提供3倍的杠杆。采访中,业内人士体现,对互联网金融平台而言,现在仍处于羁系空缺,投资者切不行容易介入。

  敬畏杠杆

  寻找短线生意营业性时机

  对于当前市场可能泛起的杠杆热,丁永升建议散户投资者还需保持一种相对审慎的态度,稳重加杠杆,5~6成仓位为宜,寻找短线生意营业性时机。“从以往履向来看,若是当前市场处于下跌趋势中的反弹或者底部震荡,那投资者在市场底部的时间是不大会加杠杆,反而会选择在行情启动之后追涨加杠杆,而此时通常就是行情高位了,一旦再次下跌,加杠杆的投资者会较量被动,因此建议投资者审慎为宜。”对于今年杠杆资金的规模,他剖析说,虽然整体上有加杠杆的趋势,但受去年股市大幅颠簸影响,投资者对于加杠杆整体上照旧处于审慎的态度,愿意加杠杆的人不如去年那么多,预计加杠杆的规模不会太大。

  紫马基金山东分公司认真人李正光则体现,虽然行情有回暖的趋势,但对于杠杆,无论是散户投资者照旧私募机构投资者都还需要有敬畏之心。“现在私募机构所用杠杆都市比去年低,而且当前大部门属于试探性地加杠杆。凭证通例的操盘要领,至少见到浮盈之后才气加仓。同时当前许多做杠杆的资金,大部门持仓在30%,只拿出自己本金的部门做,只有泛起很是好的时机才会突然杀进去,做个T+0或者收获一个涨停板就跑了,总体来说各人还都是较量审慎的。”对于散户投资者,他也建议最好不要加杠杆,“通常来说散户的投资能力和资金能力都较量弱,肩负风险的能力较量差。机构杠杆泛起问题,可以马上融到资补仓,而对于散户来说,流动资金相对并不是特殊富足。除非是职业投资者,艺高人胆大,或者纯短线操作的投资者可以用杠杆,一样平常来说,我们并不太建议通俗中小散户加杠杆。”李正光体现。

  私募:守旧操作 不再容易配杠杆

  ■本刊记者 王博暄

  私募人士对于证金公司重启两融,多以为对市场有起劲作用。但在现实操作中,则多显守旧,对于杠杆的使用也很是审慎。

  杠杆资金介入 转达起劲信号

  对于证金公司恢复五个转融资营业并下调转融通费率等新政,接受《红周刊》采访的私募一致以为,该政策是治理层向市场释放恢复正常和稳固的信号,这对股市走高有起劲作用。

  金百镕投资董事长周枫体现,转融资的焦点在于券商和客户的融资意愿。转融资和融券营业铺开,意味着市场正在恢复常态。从两融余额的转变看,已经从2015年峰值的2.2万亿降到8000多亿,并一直保持在这个水平,说明这是一个市场自然的融资需求。证金公司下调转融资利率后,券商也响应下调融资利率,这有利于正常的融资营业生长,一定水平上反映了羁系层希望市场适度活跃。至于政策是否变相加杠杆,现在看还没有体现,受折算率影响,融资融券营业的杠杆水平是相对确定,融资利率下调只是节约成本,并不导致杠杆率提升。

  与周枫看法一致的尚有恒添财富基金司理魏威,他以为,转融资现实上是恢复了证金公司的基本功效,能够有更多新的资金泉源给证券公司提供营业,对市场资金的丰裕率及流动性都市带来一定意义及影响。这是国家在释放看多市场的信号,但到底能带来几多起劲促进作用,尚有待市场验证。

  聚千投资基金司理张耀说:“信托经已往年崩盘式的股灾,大多数人照旧会慎用杠杆,因此我以为短期对市场影响不会太大。在现在融资额不足万亿的状态下,杠杆资金的逐步介入应该会对后市有一定的起劲作用”。

  但也有私募基金司理对此体现担忧,一位不愿签字的私募人士对《红周刊》体现:“由于转融资新政和银行场外配资的松绑,近期投资者情绪高涨,而且场外配资的情形又越来越多。若是融资再度疯狂,市场就很危险。”

  市场仍在筑底 慎用杠杆加入

  虽然采访中各基金司理对转融资这种加杠杆行为相对乐观,但对于操作照旧较量分化,多数投资司理照旧显得很守旧。采访中,《红周刊》记者还相识到,一些私募现在已经悄悄出货,但也有百亿级别私募仓位一直保持在7、8成左右。某私募机构人士以为,若是私募举行重仓操作,一直当做用饭行情来看,似乎过于激进。“我们公司投资并没有使用杠杆,仓位保持在2、3成左右,创业板和中小板的调整周期还没有竣事,若是杠杆放到这里会增添指数泡沫,应注重风险。”有私募司理明确对《红周刊》体现。

  另一位匿名基金司理体现,现在市场回暖主要是由于每年的春季用饭行情预期。但4月中下旬投资者会越来越审慎,近期激进的私募会思量加杠杆,但经已往年的整体生意营业风险之后,对杠杆没有了那么狂热,私募领域一样平常设置的杠杆比例是1:1.5,极端加杠杆的私募不会特殊多。另外一位不愿签字的私募人士以为,一直以来做定增,若有确定性收益例如擦边内部生意营业的项目,就会加大杠杆设置,而且基本上定增的私募都市用杠杆举行加入。

  “市场现在还没有到杠杆做搏的时机。”启元资产的投资照料体现。他对《红周刊》说,从手艺面来看,市场仍处于弱势反弹。指数从5178点跌到2638点,虽然跌幅较量深,空间已经体现出来了,但调整时间不够。上方套牢筹码没有往下移,若主力强攻会适得其反,会导致暴跌。从基本面角度,2013年~2015年的牛市主要是对刷新牛的憧憬,现在刷新已经进入到深水区,顶层提出供应侧刷新,从最初的钢筋、水泥、煤炭等重工业的产能过剩出清,逐步延伸到各个领域之中。总体来看,现在行情不行能有大的反弹,只是熊市中的弱反弹和阴跌交替举行,2季度可能会延续弱势反弹,空间高度在3200点左右。做杠杆需要注重风险。■

  资源市场 成也杠杆败也杠杆

  ■本刊特约 宋清辉

  两千多年前,杠杆是被形容成用来撬动地球的,现在则成为金融行业中放大收益和风险的工具。这种工具是好是坏难以定论,它有可能令财富迅速增值,也有可能一夜一贫如洗,由于它自己就是一把双刃剑,就看使用这个工具的人去怎样操作。

  疯狂杠杆

  在A股于2014年年尾暴涨的时间段里,金融杠杆让一部门人率先实现了造富神话,这些人的乐成履历让更多的人最先接触这一并不神奇的工具,也让市场最先疯狂。从其时的成交量就可以看出,杠杆资金让市场显得越来越活跃,也让市场的上涨过于迅猛。因此,股市后期泛起了被许多人以为的“千金难买牛转头”、“再正常不外的回调”之后,让那些大杠杆瞬间崩塌,继而泛起了连锁反映,接下来就是一连串的千股跌停。股灾1.0竣事后,有人以为回调竣事、股市继续雄因由此而再度使用杠杠,效果接下来继续陷入千股跌停、强制平仓的悲剧之中。

  杠杆自己没有问题,有问题的是杠杆所投向的种种产物,若是这类产物、项目没有优异的风控措施,产物自己就有可能震荡,杠杆在这里的作用,就是将这种震荡放大;若是产物、项目的运行稳健,能够发生较好的收益,杠杆在这里能让投资者获得超额的收益。

  假设有人为了赚取暴利,接纳5~10倍的杠杆操作,若投资者的自身资产为30万元,10倍杠杆就是300万元。这意味着,投资者以30万元资产为抵押去借300万元的资金用于投资,若是投资盈利20%,投资者就可以获得60万元的盈利,相对于他的自身资产而言,收益到达200%;虽然,若是亏损幅度到达20%,这个投资者的自身资产将所有赔光,而且还亏钱杠杆30万元。

  有人会以为,在这种情形下,为什么不用杠杆来投资牢靠收益类产物例如银行理财等等。在场外配资方面,例如某些私募公司刊行的理工业品所筹措的资金,资金到期后需要连同收益一同交还给投资者。这类机构为了筹措到资金,需要做的事情就是要提高理工业品的收益率,因此这类产物的预期收益率又要高于银行等理工业品收益率,因此场外配资资金所收取的手续费相当高,月息往往到达2%,即24%的年息。这年头,连个6%的银行理工业品都找不到。

  在上证指数近期泛起了两个“七连阳”的配景下,又有人最先捉摸着在股市中赚些快钱,场外配资这四个字在近期又被经常提及,这些资金又大有疯狂入市之行为。

  小心高杠杆风险卷土重来

  为什么场外配资被提及?由于券商融资融券的门槛凭证要求是在50万元以上,开户时间一样平常在6个月以上,绝大部门的股民都达不到这一要求。这些有着融资需求却被券商拒之门外的股民,场外配资的极低门槛却能知足他们。很少人在意配资公司的资金从那里来,有公司会用自有资金作为给客户的资金,这种资金占少数部门,更多的资金是通过第三方机构向客户举行集资,这种集资多是被包装成为高息理工业品向牢靠人群出售,并游走在羁系红线外。

  因此,场外配资的风险,不仅仅只是股民在操盘之中市场发生的不行预知的风险,而是这种不规范的营业自身而言就不靠谱。无论股市照旧楼市,不正当的场外配资营业未来的生长将越来越窄,2015年6月之后股市的暴跌就让大量股民遭受到了重大损失,若是2016年的房价不再延续高速攀升的时势,通过杠杆炒房险些赚不到几多收益,反而还要肩负不少手续费。

  对羁系层而言,杠杆资金要正当合规、处于零风险可控规模才行。适度的杠杆操作,可以让金融生利益于一个较为平稳的上升通道中。随着制度的规范、要求的收紧,只有切合要求、对市场有充实相识、风险意识强的投资者才气够获得配资,市场的体现才气相对稳健。羁系层应该勉励投资者进入资源市场加入投资,但绝不接待非法资金进入市场投契。只不外,严查场外配资一定是一项恒久的工程,市场制度不完善、投资者风险意识单薄等因素,一定会让场外资金继续兴风作浪。

  更主要的一点是,上有政策下有对策,纵然羁系层对杠杆资金羁系趋严,但不扫除在一切都有可能的例如互联网金融中,未来将泛起全新、隐藏、难羁系的配资方式。无论是机构照旧散户,都要恒久小心股市的风险,虽然在杠杆之下赚钱快,可是赔钱的速率也是难以想象的。因此,对违规、非法的杠杆资金要攻击,对合理、风险可控且听话的杠杆资金则需要“专心呵护”,事实一个康健有用的资源市场,离不开杠杆资金的合理使用。

  现在,在证金公司大幅下调转融资利率后,多家券商纷纷下调融资利率希望低息揽客,希望的就是通过降低投资者的杠杆成本获得更多的“客人”,这个场景让人以为有些熟悉,在2014年下半年,券商的杠杆撬动的不是地球而是A股,也因此发动了疯狂的场外配资。现在,这又犹如一个信号,让市场浮想联翩。

  据清晖智库统计,相比场内融资融券客户对加杠杆显得较为审慎外,场外配资则越发显得活跃,市场已有多家民间配资公司又重新开展一系列的宣传运动,部门互联网金融平台也最先重启股票配资,杠杆倍数高达5~10倍。

  杠杆设置需吻合经济大配景

  杠杆工具的设置需要和相对应的经济配景相吻合,没有实体经济支持起来的股市,通过高杠杆的作用,只会让泡沫越来越大。在我国GDP增速不足7%的配景下,通过券商、银行等大型金融机构,释放出少量的杠杆资金、降低杠杆资金的使用比例至实体经济、工业上,能够发动适量的资金推动工业生长;若是释放出大量的杠杆资金和高比例,想必又会引起大部门资金“找快钱”,反而会让经济生长成为蜃楼海市,泡沫也随时可能破灭。

  若是市场上没有杠杆,经济的生长可能不会有那么多泡沫,但也很可能不会泛起较为高速的生长,例如企业的融资难度会更大、将碰面临更多的资金问题等等,在这种情形下,宏观经济的生长将会极为缓慢。虽然,若是没有金融杠杆,市场上泛起大面积的金融业系统性风险的概率,也将极低。

  这也说明,金融杠杆自己就是一把双刃剑,对好的市场有利、对差的市场倒霉。宏观经济的生长不是赌钱,若是政府为了追求高速经济增添而一直接纳杠杆、一直放大杠杆,那么经济在高速增添的同时,一颗威力难以估摸的炸弹也就此埋下。

  例如昔时的4万亿就是一个大型杠杆,虽然说若是没有4万亿,当前我国的经济形势可能还达不到现在的高度,但也正是由于有了4万亿,导致中国经济生长的历程中泛起了大量的产能过剩的情形。现在,不少产能过剩、高杠杆的公司及行业都面临着越发严肃的问题,怎样整理库存、怎样重组是中国经济面临的极其现实问题。

  但若是在这个时间抽出杠杆,又会对经济造成新的攻击,金融系统也将承压,从A股的情形我们就可以体会到,在杠杆被抽出之后,断崖式的下跌已成连锁反映,让不少投资者意气消沉。因此,稳固前期的高杠杆的同时,指导新的融资、筹资模式介入,淡化杠杆的作用将其逐步去除,才气够让经济在去杠杆的环节中不受太多的影响。

  A股场内融资最强烈的去杠杆似乎已逐步地已往。市场一连低迷,投资者赚钱较难就会自动选择降低杠杆,可是,去杠杆没有一种近乎理想的水平,全球股市在暴跌,A股很难独善其身。当前市场处于大幅震荡而且趋势下行的行情中,在这种配景下注入再多的利好预期,都无法瞬间扭转。从恒久来看,这些预期都将为未来牛市筑底,让市场在履历过大起大落之后逐步平复下来。

  着实,无论股市也好、其它商品市场也好,或者是宏观经济,都需要通过种种方式来限制杠杆工具的“刊行方”,同时将杠杆比例控制在合理的区间。杠杠比例过大,稍有风吹草动就容易被杠杆放大导致系统性风险;若比例太小,那么杠杆工具对撬动生长就起不到作用。■

  (作者系著名经济学家,著有《一本书读懂经济新常态》)

  铺开两融 温顺刺激股市

  ■西部证券 张腾

  在去年羁系层明确A股市场去杠杆之后,证金公司此举恢复转融资营业五个限期品种并下调费率的行为引发市场对于A股开启新一轮加杠杆的讨论。笔者以为,关于证金公司的此番行为,应从去年整理杠杆资金的情形和A股当前运行态势来客寓目待。现在看,非法杠杆资金基本整理完毕,而当前的A股又需要增量资金加以支援。

  A股市场作为海内最主要的融资市场,所担重任不言自明,但履历了去年的过山车式行情之后,A股元气未能有用恢复,即便3月21日沪指重新站上3000点关口,沪市成交量也仅为3808亿元,而2014年12月16日即上轮牛市首次站上3000点关口之日,沪市成交量为4927亿元,成交量低迷凸显当前A股市场的羸弱,新股上市刊行也因此而放慢节奏。面临这样的时势,适当刺激资金入市就显得十分须要,而之以是选择转融资作为突破口,则有其缘故原由。3月中旬,两市融资融券余额水平已降至2014年12月初水平,在8500亿元左右,与2015年峰值2.2万亿元相比,泛起显著下降(附图),此外,两市融资买入额占A股成交额比例不足10%,与2014年3月即牛市行情未启动时概略相当,与2015年峰值19%相比,同样泛起显着下降,换言之,两市融资融券余额向上弹性较大,融资融券营业的恢复有助于提升市场活跃度,但若使用强刺激手段,或将发生新的问题,基于审慎原则,羁系层选择适度指导,转融资成为较好的选择。

  3月18日,转融资余额为113.97亿元,而当日融资融券余额为8451.83亿元。即便在转融资营业实验新规后,出于成本的思量,对中大型券商而言,吸引力依然有限,以东方证券2016年3月短期融资券(第二期)为例,该短期融资券限期为90天,票面利率为2.57%,低于转融资91天期的3.2%,但对于信用品级较低、融资成内情对较高的小型券商,转融资新规将有助于其降低融资成本,从而抢占信用营业市场,利好作用更为显着。

  至于市场体贴的证金公司此次推出转融资新规对融资融券营业的量化影响,还难以估测。从大周期上看,自两融营业开展以来,融资融券余额在去年中期到达峰值之前,一直处于上行态势,而在此时代市场履历多次加杠杆和去杠杆,可见,依据市场体现,无法推导出加杠杆、去杠杆和融资融券余额之间呈显著的正相关或者负相关的关系,之以是泛起这种情形,一是两融营业作为创新营业,从2010年最初的6家券商试点,标的仅为90只个股,到现在有90余家券商开展两融营业,标的扩容至891只个股和22只ETF产物,实现跨越式生长,削弱其他因素对于融资融券规模的影响;二是影响两融营业规模的因素除上述提及的加入券商增添、标的扩容和加减杠杆外,大盘行情、市场无风险利率等因素对两融营业也有较大影响,而这几大因素往往相互交织,难以做到有用疏散并加以剖析。■

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